设为首页 - 加入收藏 - 网站地图
当前位置:首页 > 价格行情 > 正文

华泰证券:万科业绩高效增长 尽显王者风范

时间:2019-10-28 16:08:59 来源:本站 阅读:3989166次

原标题:华泰证券:万科业绩高效增长,尽显王者风范

  10月28日,华泰证券发布万科A(000002)季报点评。

  核心观点

  公司发布三季报,2019 前三季度实现营收 2239 亿元,同比增长 27%;实现归母净利润 182 亿元,同比增长 30%;EPS1.63 元,略高于预期。在房地产融资收紧背景下,公司经营和融资优势凸显,有望把握土地市场和收并购机遇;一二线为主的布局将受益于重点城市需求韧性。上调盈利预测,预计 2019-2021 年 EPS 为 3.64、4.39、5.27 元,维持“买入”评级。

  计提减值不改业绩增长,结算体量提升推动业绩释放

  1-3Q 竣工面积 1640 万平,同比+6%,带动结算面积同比+13.6%,结算收入同比+27%。地产业务结算毛利率 27.6%,同比微降 0.2pct。根据公司半年报,全年竣工面积增速预计达 11.6%,Q3 末已售未结金额同比维持 20%的增速,为全年结算收入增长打下基础。公司过去三年楼面价占销售均价的比例恒定在 40%左右,保障远期毛利率平稳;同时,1-3Q 公司计提存货跌价准备 11.4 亿,影响业绩 7.8 亿,去年全年因计提存货跌价准备影响业绩 6 亿,公司市场策略审慎,为未来业绩稳健增长的持续性备下注脚。

  销售增速领跑 TOP3,滚存充沛,全年有望稳健增长

  1-3Q 公司以加强去化库存为主,新开工 3243 万平,同比-11%,较中期收窄 5pct.17H2-18H2 新开工同比增速持续高达 40%,滚存货值充沛,Q3末排除已售部分的在建面积为 6114 万方,较去年末+15%。销售增速继续大幅领跑 TOP3 房企,1-3Q 实现销售面积 3062 万平,同比+6%;实现销售金额 4756 亿元,同比+10%,市占率达 4.3%,较 18 年+0.2pct。公司深耕能力出众,我们预计公司全年销售有望保持稳健增长。

  受益于融资收紧拓展渐趋积极,一二线和权益比例提升

  上半年土地市场热度较高,公司适度放缓拿地力度,而随着 5 月以来融资收紧,公司逐渐转向积极拓展。前三季度开发项目新增建面 2832 万平,同比-20%;拿地总价 1918 亿元,同比-12%;拿地强度为 40%,较去年-1.5pct,其中 5-9 月拿地强度已回升至 52%。前三季度新增拿地项目权益达 72%,按照权益投资额口径,一二线占比达 81%,继续加强一二线城市布局,提升权益比例。目前可售总建面约 1.2 亿方,较 18 年底+4%。

  融资优势助力把握拓展机遇,维持“买入”评级

  公司股债融资优势明显,9 月发行 25 亿住房租赁专项债利率仅 3.55%,短融利率仅 3.18%。三季度安邦减持 1.9%股权,前海及钜盛华减持 1.3%,我们认为短期减持影响不改长期发展空间,建议把握短期影响带来的布局机遇。根据结转情况,我们上调预测营收,上调 2019-2021 年 EPS 至 3.64、4.39、5.27 元(前值 3.62、4.17、4.78 元)。参考可比公司 2019 年 7.29倍 PE 估值,基于融资优势、储备质量、龙头管理层溢价和以万科物业为代表的多元化业务加持,我们认为公司合理 2019PE 为 9-10 倍,目标价32.76-36.40 元(前值 32.58-36.20 元),维持“买入”评级。

  风险提示:行业政策和基本面风险;安邦、钜盛华及一致行动人减持风险。

1

(责任编辑:DF386)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
摘要:微贷网官网,微趋道,微距镜头,七龙珠国语版,七龙珠漫画下载,七龙珠第二部国语
顶一下
踩一下
TAGS标签:微贷网官网,微趋道,微距镜头,七龙珠国语版,七龙珠漫画下载,七龙珠第二部国语